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Actualités du marché
Au cours de la semaine la plus difficile d'août, un ensemble de données peut-il être échangé contre deux baisses de taux d'intérêt?
Merveilleuse introduction:
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La liquidité estivale se rétrécit, mais les déclencheurs de macro resteront denses la semaine prochaine. Les prix du marché tourneront autour du cadre de "Priorité des données - Assistance centrale de la banque - perturbation géopolitique".
Les sorties clés du lundi au vendredi sont les suivantes: faites attention au CPI de juillet norvégien et au PIB du deuxième trimestre lundi; Mardi accueille la résolution des taux d'intérêt RBA, l'emploi au Royaume-Uni en juin, l'indicateur allemand d'août Zew, le permis de construction du Canada en juin et le point culminant - le CPI américain de juillet; Les prix des entreprises de mercredi en juillet (CGPI); L'emploi le plus encombré de jeudi, le PIB du Royaume-Uni en juin et le deuxième trimestre du Royaume-Uni, le CPI de juillet en Suède, la résolution des taux d'intérêt de la Banque centrale norvégienne, le PIB de correction du deuxième trimestre de la zone euro et le parallèle de la production industrielle de juin, les États-Unis ont annoncé la demande initiale du PPI de juillet pour la semaine; La finale de vendredi du PIB du deuxième trimestre du Japon, des ventes au détail de juillet américain, des expéditions de fabrication canadiennes et une production industrielle de juillet américaine et une valeur du Michigan début août. Le rythme hebdomadaire formé par cela détermine la trajectoire de repens du dollar américain et les taux d'intérêt G10 autour des indices d'inflation et de croissance.
La ligne principale du dollar américain: le rééquilibrage des lectures de l'inflation et des fissures d'emploi
En termes de macro, le rapport d'emploi de juillet américain était inopinément faible: les secteurs non agricoles ont été considérablement inférieurs à ce que le taux de chômage était inférieur et un total de 258 000 personnes à l'abri de mai à juin, indiquant que le moment d'emploi était plus bas. Dans le même temps, le PMI non manufacturier ISM a chuté en juillet et l'industrie manufacturière est restée faible et les perspectives de croissance ont été pressées. Cette xmh100.combinaison oblige le marché à réexaminer les poids relatifs de la «colonnes de l'inflation» et du «ralentissement de la demande».
La signification des transactions réside dans la réévaluation de la chaîne de "CPI / PPI → taux d'intérêt nominal et réel → USD". Si CPI accélère et est PPI en juilletIl prouve que la transmission axée sur les coûts et les tarifs augmentera les taux d'intérêt nominaux et le seuil de rentabilité, supprimant la durée des obligations du Trésor américain et étant favorable au dollar américain par étapes; Si l'inflation s'affaiblit, les fissures de l'emploi domineront le récit et l'attente de la déflation augmentera à nouveau et le dollar américain est sous pression. Vendredi, la production de vente au détail et industrielle testera la résilience de la demande: si le xmh100.commerce de détail s'accélère, il peut cacher des problèmes de croissance et fournir un soutien en retard sur le marché américain; S'il s'affaiblit, la réparation de la «croissance faible et de l'inflation lente» sera renforcée et le dollar américain fait face à la pression de retrait.
Contexte fédéral: Pigeon Priing and Personnel Variables
Après les fermes non agricoles en juillet, certains fonctionnaires (comme Daly et Kashkari) sont devenus plus modérés dans le libellé, et le marché est également rapidement passé de "Standard in the Year" à la réparation des "coupes de taux" avant décembre. Les analystes estiment que si la xmh100.communication ultérieure continue de montrer des tendances dotées, le dollar américain sera temporairement supprimé. Cependant, il convient de noter que l'inflation est toujours une variable extrêmement sensible pour le niveau de prise de décision. Tant que CPI / PPI redevient collant, le chemin de baisse du taux d'intérêt sera reporté ou réduit à tout moment.
En outre, la montée de l'incertitude du personnel est devenue une nouvelle source de primes de risque. Les discussions sur la succession du président se réchauffent, et Waller est fréquemment nommé; Dans le même temps, Stephen Miran est nominé pour xmh100.combler le poste de Kugler. S'il est approuvé par le Sénat, il sera considéré xmh100.comme une voix de colombe et peut changer l'équilibre des pouvoirs au sein du FOMC. Ces progrès du personnel ne modifient pas directement la courbe à court terme, mais peuvent affecter la prime de risque à moyen terme du dollar américain par le canal attendu.
Tarifs et géographiques: la "troisième main" de la tarification
en plus des fondamentaux, des tarifs et de la géographicité sont toujours aux extrémités gauche et droite. La récente propagation horizontale des tarifs de l'industrie (comme le tarif à 100% proposé sur les importations de semi-conducteurs, et la médecine peut être la prochaine cible potentielle) ont augmenté le risque de queue d'inflation axée sur les coûts et ont également augmenté la prime de risque. Si des progrès substantiels sont réalisés dans les négociations autour de la Russie, la prime de l'énergie et les risques géopolitiques diminueront et le niveau fondamental sera plus favorable au dollar américain; Au contraire, l'expansion des tarifs créera de plus grandes fluctuations et augmentera le risque de temps de négociation dans la chaîne "Taux d'intérêt de l'inflation des coûts". Reuters a également mentionné que l'IPC avait reçu une attention particulière après l'ajustement du personnel des agences statistiques, et le marché examinera de près son impact sur les prix, ce qui amplifie encore l'impact des données sur le dollar américain.
G10 Différenciation de la banque centrale: "Différence attendue" entre RBA et Norvège
Dans ce cycle d'assouplissement, l'Australie et la Norvège sont relativement prudentes: RBA n'a réduit les taux d'intérêt que de 25 pb deux fois depuis son apogée, et la Norvège n'a chuté qu'une seule fois. Le marché actuel est enclin à voir le RBA baisser de 25 pb de plus mardi, tandis que la Norvège est restée jeudi, ou reportée à nouveau en novembre. L'analyse rappelle que la dernière fois que les deux banques centrales étaient opposées au prix du marché, et que le «risque d'époque de visage» ne peut pas être ignoré.
Saisonnalité et fluctuations: Ne soyez pas confus par le "calme"
La volatilité en août a été élevée dans l'histoire. Les statistiques de Reuters montrent que la fluctuation quotidienne moyenne du pourcentage de VIX en août au cours des 35 dernières années était la première de chaque mois, tandis que le plus bas en avril n'était que de 0,07%. xmh100.combiné avec la position actuelle du dollar étiré et l'incertitude macro est concentrée dans plusieurs fenêtres de données très sensibles, tout titre d'inflation ou de politique peut déclencherLes fluctuations dépassées. Au niveau stratégique, raccourcissez la durée avant l'événement et réduisez l'effet de levier. Dans le cas, les options sont gérées à sauter les risques. Après l'événement, ajoutez et soustrayez en fonction de la direction de la fin des taux d'intérêt et de la tendance du dollar américain pour améliorer l'efficacité du capital et la qualité du contrôle des drabown.
Cadre opérationnel et xmh100.combinaison de scénarios
dans le scénario "L'inflation est réaccélérée" (CPI et PPI augmentent tous les deux), les taux d'intérêt nominaux et réels augmentent, et la probabilité d'un renforcement du dollar augmente; Si "l'inflation est modérée et que la croissance est faible" (CPI / PPI ralentit et le xmh100.commerce de détail est doux), l'attente des baisses de taux d'intérêt est consolidée, le dollar américain est sous pression et la courbe est plus susceptible d'être abrupte, et les actifs sensibles aux taux d'or et à moyen et à long terme sont plus populaires. Si la favorabilité géopolitique et les progrès de la négociation apparaissent simultanément, les préférences de risque rebondiront et la monnaie du cycle et des produits de base sera relativement dominante; Au contraire, si la géopolitique chevauche à plusieurs reprises l'expansion des tarifs, les actifs de risque sont sous pression, l'inflation est à la hausse, le dilemme des politiques et la volatilité augmentera, l'orientation du dollar américain dépendra de la croissance ou de l'inflation et de la préférence d'aversion au risque des fonds.
Par conséquent, les points clés de la négociation de cette semaine devraient être autour des trois axes de mardi IPC et jeudi PPI / première demande, vendredi de vente au détail / production industrielle / Michigan, et ajuster dynamiquement la direction et l'exposition des taux d'intérêt du dollar et de la fin des États-Unis; La livre et l'euro peuvent choisir par le biais de la fenêtre "Valeur relative" du PIB britannique et de la correction du PIB de la zone euro / production industrielle; En termes de yen, faites attention à la perturbation du récit de l'écart de taux d'intérêt entre CGPI et Japon vendredi; Le dollar australien et le kroner norvégien sont principalement basés sur l'expression basée sur les options de la "différenciation de la banque centrale + différence attendue".
Conclusion:
La semaine prochaine est une semaine typique où les trois lignes de "données × banque centrale × géopolitique" sont liées. Pour les xmh100.commerçants professionnels, la clé n'est pas de parier sur un seul point, mais de créer une gestion de position et un mécanisme de contrôle des risques reproductibles autour des nœuds clés: réduire l'effet de levier avant l'événement, utiliser les options de l'événement et suivre la tendance après l'événement. Tant que la trajectoire de l'inflation et les fissures d'emploi sont maintenus de manière synchrone et que les variables de xmh100.communication et de personnel de la Banque centrale sont incluses dans l'évaluation des primes de risque, il existe une règle de prix du dollar américain et des taux d'intérêt, et la mise en œuvre de la stratégie est plus résistante au bruit.
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Après avoir fait quelque chose, il y aura toujours de l'expérience et des leçons. Afin de faciliter les travaux futurs, nous devons analyser, étudier, résumer et concentrer l'expérience et les leçons des travaux antérieurs, et l'élever au niveau théorique pour le xmh100.comprendre.
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